華爾街日報-沙特的石油等式

沙特的石油等式

歐

佩克遇到了一個算數問題。

當石油需求上升的時候﹐歐佩克成員國會從擴大的產量大蛋糕里拿到額外的份額。但當需求下滑的時候（就像眼下這樣）﹐即使油價在下跌──量、價齊跌對現金流造成雙重打擊﹐他們也理應分擔減產的痛苦。

作為歐佩克最大的成員國﹐協調、應對這些事情的負擔大部分都落在沙特阿拉伯身上。

不過﹐它還必須考慮消費者和長期需求。

這正是歐佩克近期在原油價格持續下跌的形勢下仍決定推遲進一步減產的主要原因。也因為這一點﹐油價看漲派幾乎不能指望明年能從利雅德那裡得到什麼安慰。

沙 特阿拉伯目前的日產量配額是850萬桶。除去供應本國需求﹐可用於出口的有700萬桶。金融服務公司GaveKal的大宗商品分析師Ahmad Abdallah指出﹐沙特2008年的預算是1,090億美元。鑒於石油出口要提供沙特將近90%的公共收入﹐也就是說﹐油價必須在38美元以上沙特才 能保證預算平衡。歐佩克今年的一籃子原油平均價格為每桶98.50美元。

紐約商交所原油期貨價格僅上一週就下跌了17%﹐目前只有42美元。歐佩克一籃子價格通常較這個價格低5-10美元。假如明年紐約商交所原油期貨平均為40美元﹐則歐佩克原油價格可能只有35美元﹐也就是說﹐沙特2009年的石油出口收入將降至890億美元。

問題是﹐這個價格預期或許需要歐佩克將日產量再下調大約200萬桶。如果這個減產量一半落在沙特頭上﹐則沙特的石油出口利潤將降至770億美元﹐這將導致其預算出現一個很大的缺口。

幸運的是﹐沙特已儲備了石油美元來應付這種可能局面。它還有其他因素要考慮。

中國政府上週五宣佈﹐將把國內成品油價格和國際市場更緊密地掛鉤。這一消息尤其令市場驚慌。中國的石油需求一直受到政府補貼的提振。改革這一做法意味著中國這個增長最快的石油消費大國將重視能源效率﹐而不久前﹐世界頭號用油大國美國剛剛選出了一位有同樣主張的總統。

沙特需要讓全世界儘量長時期的離不開石油﹐因此﹐讓油價有一段時間的低價位並非壞事。還有一個好處是﹐低油價還將對伊朗和俄羅斯構成挑戰。它們也需要更高的油價來平衡膨脹的預算。

因此﹐沙特近期可以有機會排擠它在歐佩克的最大對手和歐佩克之外的主要競爭者。

其他歐佩克成員國不會甘心於這種情況。許多成員國可能更喜歡突破配額﹐從而給油價進一步加壓。

對看漲油價的人來說﹐2009年肯定跟中國古代算學一樣簡單。

Liam Denning

資料來源: 華爾街日報: http://chinese.wsj.com/big5/20081208/hrd162038.asp?source=UpFeature