聰聰的中國投資夢-花旗一周瀉六成 高層急謀對策

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花旗一周瀉六成 高層急謀對策

聰聰 | 22nd Nov 2008 | 財經資訊 |

花旗一周瀉六成 高層急謀對策
明報 專頁 2008-11-22

美 國銀行業巨擘花旗集團危機加深，繼周三周四股價連續兩日暴瀉兩成後，昨晚開市後又再急跌兩成，一周累積跌幅已超過62％，令人憂慮花旗會雷曼後塵。花旗董 事局昨召開緊急會議，急商如何阻止股價跌勢，總裁潘迪特更召開環球電話會議，試圖向各地公司僱員派定心丸。分析家指若花旗不賣資產，就必須再靠政府打救。

若不賣資產恐需政府打救

面對有史以來嚴峻的危機，花旗董事局昨在紐約總部舉行緊急會議，討論目前困境。《華爾街日報》引述知情人士稱，花旗管理層考慮的應變方案，包括將公司賣盤，又或出售部分業務，包括最賺錢的經紀、全球信用卡業務分支及交易服務部門。

《華 爾街》稱擬賣盤總裁抗拒但在董事局會議舉行前，總裁潘迪特（Vikram Pandit） 昨晚召開環球電話會議，表明希望保持公司完整性，不會分拆花旗，也不想賣掉最賺錢的美邦（SmithBarney）經紀業務，令花旗股價昨晚開市後再暴跌 逾20％，並跌破4 美元水平，低見3.6 美元水平，遠低於本周初的9.7 美元高位，反映花旗無法履行債務可能性的信貸違約掉期更顯著上升，顯示市場認為花旗眼前的選擇有限。

高層游說證監會再禁沽空

消息人士稱，除出售資產外，花旗同時亦考慮與其他對手合併自保，分析指摩根士丹利和高盛都是潛在合併目標。雖然這兩間大行都需要花旗的存款業務，以協助其轉型成商業銀行，但吞下整間公司意味要承擔花旗巨大債務，風險極高，不易達成協議。

雖 然沙特王子阿瓦利德承諾會向花旗注資3 億美元，但市場認為這只是杯水車薪，根本無助花旗挽回頹勢，花旗股價周四照跌26％。CNBC 指出，很多基金的內部指引都規定，若有大企業股價跌破5 美元水平，就要作出拋售，令到已跌穿這個水位的花旗沽壓沉重，但著名分析員DickBove 並不認為花旗會步雷曼後塵，堅持給予花旗「買入」評級。

對於股價暴跌，花旗高層也將原因歸咎於沽空，他們已對國會議員及證監會展開游說，要求重新實施沽空禁令，要投資者必須等到某隻股份股價上升後才可作沽空。但市場預期，當局不大可能對花旗頒布沽空禁令。

美 股先升後回高盛調低經濟預測受花旗股價大跌影響，摩根大通股價昨晚也大跌12％，拖累美股開市上升逾150點後隨即回落。高盛昨更調低經濟預測，指出美國 第3 季的GDP，正以年率5％的速度下跌，至於未來兩季的跌幅則為3％和1％，至於09 年第4 季的失業人數將升至9％。

花旗4 條可能出路

1在政府穿針引線下，與較健康的地區銀行（如合眾銀行及富國銀行）或大型銀行（如摩根士丹利、摩根大通及高盛）合併，但可能性不大；較有可能是將花旗消費、融資及企業服務等業務分拆，再賣給不同金融機構。

2若花旗股價續瀉，財政部可能會在注資250 億美元的基礎上，再向花旗注資。

3聯儲局可能參照拯救AIG 的做法，以換取股權方式向花旗大規模貸款，以及承保花旗債券及衍生產品。

4發揮華府內的政治影響力，游說國會及監管機構，制訂有利花旗的措施，例如實施沽空禁令，及要求政府成立專門機構收購不良資產。

註：若零售及企業客戶大規模撤資，聯邦存款保險公司（FDIC）可能介入。另外，為挽回市場信心，總裁潘迪特有可能被撤換，儘管花旗高層昨堅稱潘迪特地位

花旗倘爆煲衝擊甚於雷曼

花旗一向是西方銀行業龍頭，全球客戶達2 億人，業務遍佈全球，對全球金融業影響無遠弗屆。分析家指，目前與花旗相關資產及衍生產品總額萬億美元計，華府必須出手拯救花旗， 以免雷曼崩盤事件重演。

花 旗的消費業務每愈下是其中一個致命傷。花旗信用卡及消費銀行業務盈利，佔總盈利近七成，但今年第三季花旗全球信用卡業務已急跌四成，按揭拖欠比率節節上 升也成為花旗的「計時炸彈」。美國財長保爾森早前宣布放棄購入不良資產計劃，令按揭資產連日大跌，市場擔心擁有169 億美元商業按揭證券的花旗，將再度大幅撇帳。

「雙管理層制」種禍根

花旗的金融衍生產品亦是個無底黑洞。花旗是全球第二大信貸衍生產品參與機構，涉資3.6 萬億美元，這就令其交易對手風險大增，若不幸倒閉，其衝擊勢將超越雷曼及貝爾斯登爆煲。

除了業務問題外，花旗的管理模式多年來一直惹爭議，有分析更指這是10 年前種下的禍根所致。花旗當年與TravelersGroup 合併，為解決人事問題，

新公司採用「雙管理層制度」，即各個主要部門都由兩家舊公司各派一名高層管理。

德銀分析師Michael Mayo 批評，這種管理模式拖慢了整間公司的運作效率。

獨立信貸評級機構

Egan-Jones Ratings 的總裁SeanEgan 預期，花旗未來18 個月內要集資500 億至1000 億美元，「花旗大得不能倒下，但它沒有能力籌集更多私人資本，所以它將要求助政府」。

花旗違約風險半月急升55％匯豐急升45% 列第二

花旗股價連瀉兩日，但另一項有關花旗的指數，近期卻節節上升。

花旗的違約（default）風險，自兩周前的總統大選以來， 已升了55％（見圖）， 「領先」眾多同樣遇到沽壓的金融機構，反映市場對花旗前景相當憂慮。

而排第二的是匯豐。CDS 市場重現危機Bespoke Investment Group 比較13間金融機構的股價及信貸違約掉期（CDS）的價格，發現自11 月4 日大選以來，股價跌了六成的花旗，市場上為其違約風險提供保障的CDS保險產品，價格升近五成，緊隨其後的還有匯豐和巴克萊，兩者升幅都逾四成。

值 得留意的是，匯豐過去兩周股價跌幅其實只有26.35％，是13 間金融機構中最少，但其CDS 的價格，升幅反而遠較其他機構高。華府上月利用救市基金注資金融機構，保持市場資金流動性，當時曾成功將CDS指數拉低，但短短1 個月後，CDS 市場又重現當天的情況，反映企業倒閉風險的CDR Counterparty Risk Index 周三更創出10月以來新高。

資料來源: 聰聰的中國投資夢:http://sclastro_super.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1444639