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張五常-人民幣與中國工業
先要澄清兩件事。其一，有些言論把目前中國工業遇到的大困難，歸咎于地球金融風暴。這風 暴無疑帶來殺傷力，但對中國來說這些是今年九月十四日雷曼兄弟出事之後的麻煩，而中國工業遇難是早上大半年開始明確的了。廠商們的看法很一致。風暴之前讓 他們虧蝕的主要是人民幣兌美元升值，但關門主要因為新勞動合同法。後者使他們從失望轉到絕望去。廠商們的意識，是人民幣升值及帶來的損害很可能是過渡性 的，北京上頭知道他們的困境或會改過來。新勞動法則說得實牙實齒。大半年前港商聽到北京派去的說出的一番話，紛紛感到大勢去矣。
要分析及處理目前中國的經濟困境，千萬不要有混淆：人民幣與新勞動法加起來是一回事，金 融風暴是另一回事。以後者作為前者的藉口是嚴重的錯失，因為二者的性質差別大，解救或處理的策略是不同的。我大略地估計過前者給國家帶來的損失，大得不說 算了。這種估計要算得精確很困難，但大略的估計不難，也不會離譜，比較聰明而又有觀察力的研究生可以算得及格。
第二件要澄清的，是一些讀者讀到我批評新勞動法的文章，說他們所在的地方政府沒有真的執 行，有等於無，何害之有哉？我知道執行有地區性的分別。北京與上海執行得相當緊，據說勞資雙方打官司勞方的贏面在九成以上。一些地區忙顧左右，勞方不吵起 來不管。還有一些地方，有關幹部對廠商們說最好大家不提新勞動法，或明或暗地教廠商們怎樣避重就輕。這些都不是問題。問題是只要新勞動法存在，北京隨時可 以堅持此法的嚴厲執行，地方政府怎樣打松章，投資者也不敢下注。
目前的形勢非常嚴峻。三項觀察皆凶兆！一、廠房租金暴跌，空置廠房無數。二、工人的收入明顯下降。三、幾個月前我觀察到而又寫過的工人回鄉潮，目前正在急升。這三項嚴重的不幸皆起于金融風暴之前好幾個月。北京不要再等了。
複雜的問題要找簡單的角度看；簡單的問題要尋求複雜的一面。這是我處理經濟問題的方法。人民幣升值這個問題看似簡單，其實相當複雜，讓我分點解釋一下吧。
（一）大約二○○三年五月起，我反對人民幣兌美元升值。這絕對不是因為要維護或增加貿易 順差，而是當時中國的農轉工發展得好，亞洲及一些落後之邦的發展也有看頭，大家有著一個互相共存、一起發展的均衡點。人民幣升值，中國對廉價勞力之邦的競 爭是讓賽，生活改進得頭頭是道的農民會受到打擊。
（二）人民幣升值不容易改善美國的貿易逆差——彈性係數的關係我分析過了。沒有那麼明顯 的是人民幣升值不會改進美國工人的就業機會。美國少買了中國貨，代之者是其它落後之邦或發展中國家的產品。目前中國出口的產品美國一般不會造，就是輪到美 國投資墨西哥產出的，也不會輪到美國本土。美國本土的產品要不是先進就是檔次高，人民幣升值不會鼓勵美國轉到低檔次的去：他們的最低工資是太高了。從另一 個角度，這觀點格林斯潘在任時也看到。他認為人民幣要升值，不是為了增加美國工人的就業機會，而是認為人民幣不升值守不住。我不同意格老這點，因為幣值有 壓力下降不容易守，有壓力上升則容易，二者是不對稱的。
（三）中國有龐大的貿易順差不智，何況會惹來國際上的反對或政治攻擊。解決這順差的辦法 不是把人民幣升值（彈性係數不協調會適得其反）。要減少中國的貿易順差，最上選方法是廢除中國的進口稅。這肯定會增加美國及其它先進之邦的就業人數，皆大 歡喜。北京沒有這樣做是不對的：進口稅鼓勵了冒牌貨，鼓勵了賣假藥，既不能讓炎黃子孫多享受一下國際名牌，也不能改善先進之邦對中國的不友善意識。雖然幾 個月前我推斷過，一年後中國的貿易順差會變為逆差（此見今天不改），取消進口稅還是正著。這會舒緩外間要人民幣升值的壓力，也協助一下歐美目前面對的金融 困境。是的，多購買他們的產品，遠比借錢出去高明。
（四）想到一件非常重要的事。二十多年前與曾獲諾獎的英國經濟學者希克斯（John Hicks）相聚，論天下大勢，他說三十年代美國的經濟大蕭條導致災難擴散全球，主要是因為國際貿易大幅收縮。他認為如果當時的國際貿易沒有收縮，大蕭條不會擴散。他給我的解釋很有說服力。
不久前我說過，因為今天國際間再沒有用上三十年代的本位貨幣制，通縮是不會像昔日那樣容 易擴散的。問題是今天的情況，國際貿易也有收縮的跡象。這也是災難地球化。如果希克斯之見沒有錯——我認為沒有錯——那麼不管貿易收縮不收縮，今天是要設 法擴張國際貿易的重要時刻了。北京要跟其它國家洽商，大家一起撤銷關稅。以擴大國際貿易的方法來協助目前的地球不幸，是高棋。
（五）人民幣升值對中國工業的為禍，不限於升值本身帶來的與發展中國家競爭的問題。同樣重要的──有些廠商認為更重要──是中國還有外匯管制，出口不能以人民幣結算。這是說，因為有外匯管制，外商不容易購買人民幣找數。中國的廠商逼著用作外貿交易的，主要是美元。
另一方面，人民幣兌美元升值的趨勢明顯，但有外匯管制，中國的廠商不容易在外匯市場以對 沖合約來保護自己。再另一方面，幾年來某些人士對人民幣的上升速度看得相當准，在匯市炒作圖利，使人民幣兌美元的現貨與期貨的相當大的差額，持續了好幾 年。在上述的情況下，中國的出口廠商訂價很困難。讀者想想吧。工廠產出，毛利百分之三十到三十五是正常的，含意著的純利約百分之十。人民幣升值，一般沒有 專利的廠商的毛利下降至百分之二十左右，儘量節省，純利約百分之三至五。這小純利會容易地給幣值的變動或現貨與期貨之間的差額廢了。
（六）有匯管，加上央行用壓制需求的方法來約束人民幣升值，廠商們通過正規銀行兌換與匯 款有不少沙石（就是存在國內銀行的外幣，要提款也有限制）。這些沙石迫使廠商用地下錢莊來處理兌換及匯款事宜。問題是，地下錢莊是非法的，久不久受到政府 封殺。這是做廠的另一項頭痛問題。
讀者須知，香港與國內的地下錢莊存在了數十年，早期甚至不到十年前，這些錢莊的存在主要 是為賺黑市匯率的一小部分差價。今天的情況不同了。黑市匯率不再存在，地下錢莊賺的主要是靠運作效率比正規的銀行高。要兌換人民幣，銀行有麻煩手續，錢莊 半點麻煩也沒有；匯款通過銀行要幾天，通過錢莊只幾小時。我認為央行要好好地檢討一下。今天地下錢莊的存在不是因為有什麼黑市匯價可賺，而是正規銀行在運 作的效率上鬥不過錢莊。怎麼可能呢？有同樣的效率，沒有誰會光顧在信譽上要打個折扣的錢莊。今天錢莊的存在顯然是因為央行對銀行的兌換、匯款、提款等管得 太多。我明白地下兌換或匯款有時牽涉到客戶的非法行為，撤銷匯管會使之合法化。
（七）撤銷外匯管制對中國的工業發展是重要的，而在目前工業因為種種原因遇到困難的情況下，這撤銷是更為重要了。另一方面，撤銷匯管會帶來其它的複雜問題。篇幅所限，是後話。
（八）因為中國的工業遇難，近幾個月人民幣的強勢已去！如果在這個時刻人民幣被迫而再升值，會是災難。
資料來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_47841af70100bkg8.html
